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转自：金融界

本文源自:智通财经网

智通财经APP获悉，国泰君安发布照拂贯通称，LAO(α-烯烃)是坐褥高端烯烃团员物，POE/POP，PAO，洗涤剂醇，油田化学品等高性能化学品的要道原料。国内高碳LAO供给长久存在缺口。跟着下贱聚乙烯树脂性能条款教育，新动力对POE/PAO需求的拉动，国产化高碳LAO产能有望自2024起持续落地舆财蓝海市集。高端烯烃团员物产物附加值高，空间深切。产业链联系公司有望受益。看好在LAO产业链有布局，并布局包括LLDPE、HDPE以及POE等高性能化学品的一体化产业链的公司，推选中国石化(600028.SH)、中国石油(601857.SH)等。

▍国泰君安主要不雅点如下：

高碳LAO被国外企业摆布，国内产能界限与性能教育空间大：

2022年寰宇LAO总产能进步800万吨(1-丁烯约150万吨)，其中北好意思约357万吨，占比45%。LAO的工夫门槛高，乙烯皆聚法是其主流坐褥工艺，占比超95%。面前高碳LAO产能集中于CP Chemical，Ineos，Shell等国外化工巨头，其共计产能占比78%。

中国LAO时势产能112万吨且以中低端C4为主，除C4差异1-丁烯除外在面产能仅为12万吨，高端高碳LAO严重不足。寰宇LAO产能面前仍在延伸期，北好意思以及中国事扩能主力。夙昔中国产能界限与性能教育空间大。

国内2025年LAO需求有望达122万吨，新兴期骗领域孝顺增量。

现时国内LAO破钞结构受制于供给不足结构偏低端，C4占比超90%。中国自2021年干涉聚乙烯产能投放岑岭期，经济增长教育聚乙烯树脂性能条款，下贱光伏风电等初始POE、PAO等烯烃繁衍品高增速，展望2025年国内LAO需求将达到122万吨，其中高碳LAO达到36万吨。

跟着联系产业链在高端LAO的布局，高碳LAO供应量将加多，国内LAO的破钞结构也将收场结构化升级。

高端LAO蓝海市集，国产化高端化程度提速。

高端烯烃团员物下贱蓝海市集，产物附加值高。面前以央企中石油，中石化以及民营真金不怕火葬龙头，卫星化学等仍是深度布局高端烯烃团员物，LAO，POE等高端新材料，其中高端LAO占比超56%，产能有望在2024年起持续落地，联系材料国产化高端化程度提速。

风险辅导：

工夫龙套不足预期，下贱需求不足预期，LAO供大于求导致价钱战影响企业盈利。

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